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6.52億元，穩(wěn)健醫(yī)療收購湖南某器械公司！

日期:2022-05-23

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5月18日晚間，穩(wěn)健醫(yī)療發(fā)布公告，公司擬以6.52億元自有資金收購湖南平安醫(yī)械科技有限公司(以下簡稱“湖南平安醫(yī)械”)65.55%的股權(quán)，并使用1億元向湖南平安醫(yī)械進(jìn)行單方面增資。前述交易完成后，公司將取得湖南平安醫(yī)械增資擴(kuò)股后68.70%的股權(quán)。

這也是穩(wěn)健醫(yī)療自今年四月以7.28億元收購隆泰醫(yī)療以來，一個(gè)月有余再度啟動(dòng)并購。交易完成后，穩(wěn)健醫(yī)療將進(jìn)入注射穿刺類產(chǎn)品新賽道，填補(bǔ)公司有關(guān)產(chǎn)品上的空白。

整體估值近10億元！

口罩第一股“大手筆收購”

公告顯示，成立于2010年的湖南平安醫(yī)械是一家研發(fā)、生產(chǎn)及銷售注射穿刺類產(chǎn)品為主的企業(yè)，主要產(chǎn)品包括注射器、輸液器、采血針、采血管、留置針等，以國內(nèi)銷售為主，其中在湖南省醫(yī)院市場擁有領(lǐng)先的市占率。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年，湖南平安醫(yī)械實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.60億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤8503.26萬元；2022年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7826.66萬元，凈利潤1733.14萬元。

本次交易中，增資前對湖南平安醫(yī)械100%股權(quán)的整體估值定價(jià)為9.945億元。

公告顯示，此次收購與穩(wěn)健醫(yī)療打造醫(yī)用耗材一站式解決方案的戰(zhàn)略高度契合。湖南平安醫(yī)械的注射器等產(chǎn)品與穩(wěn)健醫(yī)療手術(shù)室耗材與傷口護(hù)理等產(chǎn)品互相配搭，可形成各種組合包，最終向醫(yī)院用戶提供一站式定制化解決方案。

除此之外，為支持湖南平安醫(yī)械未來業(yè)務(wù)發(fā)展，穩(wěn)健醫(yī)療還與湖南省澧縣人民政府簽訂了《投資意向書》，除出資收購湖南平安醫(yī)械控股權(quán)并增資之外，公司計(jì)劃于交割后推進(jìn)湖南平安醫(yī)械作為投資主體與湖南省澧縣人民政府簽訂投資協(xié)議，用于建設(shè)醫(yī)療器械生產(chǎn)線、智能化倉庫、研發(fā)大樓等配套設(shè)施，項(xiàng)目總投資約7億元。

一個(gè)月余多次大手筆并購！

凈利腰斬后的求變之路

一個(gè)月余兩次大手筆并購，涉及高端敷料和注射穿刺兩大領(lǐng)域，這是穩(wěn)健醫(yī)療多元化布局的常規(guī)戰(zhàn)略，還是業(yè)績承壓之下的戰(zhàn)略調(diào)整？

就在4月底，穩(wěn)健醫(yī)療公布的2021年財(cái)報(bào)顯示，相較于2020年，其銷售收入已腰斬。

穩(wěn)健醫(yī)療2021年?duì)I收80.37億元，同比下降35.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤12.39億元，同比減少67.48%。

據(jù)稱，穩(wěn)健醫(yī)療醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的收入和利潤下降較多，系2021年以來疫情得到有效控制，醫(yī)用防護(hù)產(chǎn)品售價(jià)逐步恢復(fù)常態(tài)。2021年，穩(wěn)健醫(yī)療實(shí)現(xiàn)醫(yī)用耗材銷售收入39.22億元，而這一數(shù)據(jù)在2020年為86.84億元，同比下降56.03%。

兩次大手筆并購，均是布局醫(yī)用耗材領(lǐng)域，也似乎是業(yè)績承壓之下的求變之舉。

國產(chǎn)三巨頭凈利均大幅下滑！

OEM模式下難以突破的瓶頸

醫(yī)用敷料行業(yè)的市場進(jìn)入壁壘不高，截至2017年，我國有超過4500家企業(yè)從事醫(yī)用敷料產(chǎn)品出口，且大部分為規(guī)模很小的地區(qū)性小企業(yè)，行業(yè)集中度較低。

以O(shè)EM起家的國產(chǎn)醫(yī)用敷料三巨頭奧美醫(yī)療、穩(wěn)健醫(yī)療、振德醫(yī)療，出口額已占據(jù)全球醫(yī)用敷料20%左右市場，但是受制于代工生產(chǎn)業(yè)務(wù)，毛利率均不算高，長期維持在30%左右。

并且在2020年?duì)I收和凈利潤實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長后，國產(chǎn)醫(yī)用敷料三巨頭在2021年業(yè)績快報(bào)中透露，營收和凈利潤均出現(xiàn)大幅下降：

奧美醫(yī)療：2021年?duì)I收29.26億元，同比下降23.7%；凈利潤4.31億元，同比下降62.75%；

振德醫(yī)療：2021年?duì)I收50.92億元，同比下降51.04%；凈利潤5.96億元，同比下降76.63%；

穩(wěn)健醫(yī)療：2021年?duì)I收80.37億元，同比下降35.87%；凈利潤12.39億元，同比減少67.48%。

主要原因是，經(jīng)過2020年疫情爆發(fā)的紅利期，2021年全球醫(yī)用防護(hù)用品產(chǎn)能大幅增長，銷售價(jià)格逐步回歸常態(tài)，導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的收入和利潤同比減少較多。

可以說，疫情紅利之后，以國產(chǎn)醫(yī)用敷料三巨頭為代表，國產(chǎn)醫(yī)用敷料企業(yè)，亟待尋找高增長曲線，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步快速增長。

近千億注射穿刺賽道！

帶量采購之下的“行業(yè)整合”

研報(bào)顯示，2020年中國低值醫(yī)用耗材市場規(guī)模約為970億元。2018-2020年CAGR23%，而注射穿刺類產(chǎn)品在低值醫(yī)用耗材市場中占比最大，市場份額達(dá)到30%，2020年規(guī)模約291億元。

該市場規(guī)模僅包括傳統(tǒng)輸注穿刺業(yè)務(wù)，并不包含新型的?？坪拖M(fèi)類穿刺產(chǎn)品，例如取卵針、美容針、胰島素針和發(fā)針等，通過考慮消費(fèi)升級和多應(yīng)用場景帶來的行業(yè)增量，整體市場有望在2025年增長超過800億水平！

從主要企業(yè)來看，目前我國醫(yī)用穿刺器械行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)廠家超過500家，但其中90%以上是中小企業(yè)，具備規(guī)?；拇笾行推髽I(yè)不足10%。注射穿刺器械主要上市企業(yè)包含康德萊、三鑫醫(yī)療、通化東寶、威高股份等。

2019年國家開展醫(yī)用耗材帶量采購，輸液器、留置針、注射器等是地市項(xiàng)目開展頻次最高的醫(yī)用耗材。從地市層面來看，全國13個(gè)地市獨(dú)立開展了注射穿刺器械帶量采購工作，其中山西有5個(gè)，最為積極。

此外，2020年以來，江蘇、山東、山西三個(gè)省份的多個(gè)地市共組建了多個(gè)地市聯(lián)盟開展輸液器、靜脈留置針等帶量采購。

此后2021年全國各地開展低值耗材帶量采購，涉及一次性使用輸液器、靜脈留置針等輸注穿刺產(chǎn)品，帶量采購地區(qū)包括長沙、重慶八省市聯(lián)盟、河北省、湖南、山西等地。

隨著低值耗材集采在各地陸續(xù)推進(jìn)，國產(chǎn)大型平臺型公司產(chǎn)品相對外資品牌擁有較高的性價(jià)比，而相對國內(nèi)中小企業(yè)擁有更強(qiáng)的成本、產(chǎn)能和服務(wù)能力，有望在各地集采中進(jìn)一步提高市場滲透率。

穩(wěn)健醫(yī)療在此時(shí)布局，無疑是想借勢行業(yè)整合之力，強(qiáng)勢切入千億輸注穿刺賽道。而在龍頭企業(yè)環(huán)伺的市場中，是否能夠強(qiáng)勢突圍呢？醫(yī)療器械商業(yè)評論將持續(xù)關(guān)注。

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