醫(yī)械創(chuàng)新資訊
骨科是醫(yī)療器械行業(yè)中最大的子行業(yè)之一，而骨科植入物則是其中最重要的門類。繼新冠疫情沖擊致使?fàn)I業(yè)額大面積下降后，很多大型骨科醫(yī)械公司開始選擇購買新技術(shù)和執(zhí)行大型并購交易來解困。
在 FDA 批準(zhǔn) Agili-C 植入物上市后，Bioventus（納斯達(dá)克股票代碼：BVS）公司4月4日表示，它計劃支付3.15億美元（約人民幣20億）收購 CartiHeal公司。
本次的3.15億美元其中不包括 Bioventus 在去年支付 5000 萬美元托管付款后已經(jīng)擁有的股份。如果 CartiHeal 在過去 12 個月的銷售額達(dá)到 1 億美元， Bioventus 有可能再支付高達(dá) 1.35 億美元的費用。
該交易預(yù)計將在第二季度完成，隨后在第三季度在美國市場有限發(fā)布。
CartiHeal最具代表性的產(chǎn)品就是今年3月被FDA 批準(zhǔn)上市的植入物 Agili-C。這同時也是Bioventus促成本次收購的重要動因。
Agili-C屬于骨科植入醫(yī)療器械領(lǐng)域，該領(lǐng)域全球市場廣闊，在我國，骨科植入醫(yī)療器械市場規(guī)模預(yù)計將達(dá)到607億元左右。
相關(guān)發(fā)言人表示，借此產(chǎn)品，CartiHeal 解決了每年約 675,000 名美國患者在關(guān)節(jié)保存和軟骨再生方面未得到滿足的需求。
Agili-C是一種無細(xì)胞、現(xiàn)成的植入物，由相互連接的天然無機碳酸鈣組成，用于治療創(chuàng)傷和骨關(guān)節(jié)炎等軟骨損傷問題。該產(chǎn)品具備安全、簡單和互操作性，臨床試驗數(shù)據(jù)證明其優(yōu)于手術(shù)護理標(biāo)準(zhǔn)、微骨折和清創(chuàng)術(shù)，是骨關(guān)節(jié)炎治療的一個重要突破。
醫(yī)療器械不斷優(yōu)化、新品淘汰舊品是必然趨勢，掌握高新技術(shù)就是在搶占市場。據(jù)Bioventus發(fā)言人表示，此次收購CartiHeal將為Bioventus 帶來了約 13 億美元的市場機會。
此外，從產(chǎn)品本身上看，CartiHeal的Agili-C可以結(jié)合Bioventus的HA產(chǎn)品，二者優(yōu)勢互補，組合起來將利于潛在新產(chǎn)品的研發(fā)。
本次收購方Bioventus是2012年成立于北卡羅萊納州的一家生物性骨材制造商，主要開發(fā)、出售針對植骨融合、關(guān)節(jié)炎的生物性骨材解決方案，在全球50多個國家擁有超過1200名員工，目前已上市。
被收購方CartiHeal總部位于以色列卡法薩巴，創(chuàng)立于2009年，比Bioventus公司成立早3年，公司規(guī)模不大，主要以骨科領(lǐng)域的產(chǎn)品研發(fā)為主，強生公司也是其股東。
Bioventus作為一個新興公司，短短十年的時間成長為骨科生物解決方案的全球領(lǐng)導(dǎo)者，與其并購之路是分不開的。
2014.02：從 Galderma 收購 DUROLANE 資產(chǎn)
2014.10：從 Advanced Biologics 收購 OsteoAMP?
2015.11：收購 BioStructures，擴大外科骨科產(chǎn)品
2019.06：與 MTF Biologics 共同開發(fā)下一代用于膝關(guān)節(jié)骨性關(guān)節(jié)炎的胎盤組織產(chǎn)品
2021.10：完成對 Misonix 的收購
不僅史賽克，醫(yī)械行業(yè)巨頭均是通過并購實現(xiàn)跨越式增長最終成為穩(wěn)居巨頭寶座的。盡管如此，并購之路卻也并非一帆風(fēng)順。
縱觀醫(yī)械行業(yè)的并購史，其中既有引入先進產(chǎn)品技術(shù)、實現(xiàn)持續(xù)高增長的成功案例，但也有引入資產(chǎn)效益不及預(yù)期、后續(xù)業(yè)務(wù)受影響持續(xù)下滑的失敗案例。
縱然是強生這樣的醫(yī)械巨頭，也不乏在并購上失敗的案例。
當(dāng)年強生收購Conor Medsystems的數(shù)月之后，被寄予強烈期待的Nevo支架未能取得最終的研究成果，直至2011年也未獲批上市。曾經(jīng)占據(jù)市場第一的Cypher也僅剩 11%的市場份額，屈居第四。最終強生無奈宣布停止Nevo的研發(fā)和Cypher的生產(chǎn)銷售。
新興市場中也存在不少并購失敗的案例。
并不是說在一個新興的經(jīng)濟體中，市場競爭較小、行業(yè)快速發(fā)展較快，相關(guān)企業(yè)就能夠通過大量并購擴張實現(xiàn)跨越式的發(fā)展。
相反，那些缺乏對自身并購能力以及行業(yè)發(fā)展趨勢充分的認(rèn)識，就過于激進地想通過并購確立行業(yè)地位的企業(yè)，往往會受限于對標(biāo)的企業(yè)的管理，無法提升企業(yè)效率，同時又因為背負(fù)巨額商譽，面臨過大的減值風(fēng)險，最終出現(xiàn)增收不增利的情況。
當(dāng)年新華醫(yī)療在英德生物的收購上便出現(xiàn)了較大風(fēng)險，英德生物在隨后的3年中均出現(xiàn)了業(yè)績不達(dá)預(yù)期的情況，同時英德生物的原股東也無力承擔(dān)業(yè)績補償。受商譽減值損失影響，新華醫(yī)療的歸母凈利潤由2015年的3.26億下滑至2017年的6600萬 ，公司市值也由2015年最高233.86億元下滑至最低51.46億元。
行業(yè)發(fā)展不停，技術(shù)迭代不止。不斷開拓新技術(shù)、調(diào)整戰(zhàn)略、搶占市場，是做大做強的必由之路。
但目前全球骨科市場頭部企業(yè)格局已經(jīng)基本穩(wěn)定，并購之路“刻舟”高危，若想求得“寶劍”，還需審時度勢，在先入為王的時代里，對于Bioventus這樣的新起之秀，并購重組之路依舊任重道遠(yuǎn)。
