近期，中國(guó)證監(jiān)會(huì)披露了一份行政處罰決定書，對(duì)微醫(yī)集團(tuán)以及其實(shí)控人廖杰遠(yuǎn)分別處以3030萬元以及8萬元的罰款，理由是微醫(yī)集團(tuán)作為信息披露義務(wù)人，未依法及時(shí)披露在易聯(lián)眾擁有權(quán)益的股份變動(dòng)情況，所披露的持股變動(dòng)情況有誤導(dǎo)性陳述。證監(jiān)會(huì)責(zé)令微醫(yī)集團(tuán)改正，給予警告，并處以罰款。
作為中國(guó)最大的數(shù)字醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)，從創(chuàng)立之初至今，微醫(yī)經(jīng)歷過多輪融資，甚至最近的一次融資發(fā)生在今年的7月初，由一家國(guó)有產(chǎn)業(yè)投資基金領(lǐng)投，超過10億元。此次融資后，微醫(yī)并未公布最新的估值。2021年2月份的Pre-IPO融資后，微醫(yī)的估值接近70億美元。早在2018年，微醫(yī)就傳出了在香港上市的消息；2021年，微醫(yī)遞表港交所，6個(gè)月后招股書失效；今年3月，微醫(yī)又傳出以SPAC的方式上市，時(shí)至今日，這一消息仍然沒有后續(xù)。經(jīng)歷最新的一次融資，本讓看好數(shù)字醫(yī)療的資本市場(chǎng)看到了勝利的曙光，但這一紙罰單又讓微醫(yī)的上市之旅變的撲朔迷離。
一路高歌猛進(jìn)，為何能獲得國(guó)資青睞？
被業(yè)內(nèi)認(rèn)為具備行業(yè)戰(zhàn)略判斷力的微醫(yī)，從創(chuàng)業(yè)之初就備受資本青睞。作為一家數(shù)字醫(yī)療平臺(tái)，微醫(yī)經(jīng)過十余年的發(fā)展，一路獲得了紅杉中國(guó)、騰訊投資等知名機(jī)構(gòu)的加注，也被寄予了登陸資本市場(chǎng)的厚望。
眾所周知，山東是微醫(yī)重點(diǎn)進(jìn)行業(yè)務(wù)布局的省份之一，在近年來微醫(yī)在山東開展了一系列數(shù)字診療及慢病門診相關(guān)業(yè)務(wù)。據(jù)悉目前，微醫(yī)以數(shù)字健共體為核心的業(yè)務(wù)正在向山東16個(gè)地市推廣，建設(shè)了50余家慢病服務(wù)中心，累計(jì)服務(wù)參保人1800萬次，在線問診人數(shù)超800萬，服務(wù)慢病人群近200萬人次。
微醫(yī)在山東的主要業(yè)務(wù)布局及重要進(jìn)展，來源：公開資料，動(dòng)脈網(wǎng)制圖
而微醫(yī)在7月初獲得超過10億元融資，領(lǐng)投方為來自山東省的國(guó)有產(chǎn)業(yè)投資基金，這也側(cè)面反映出山東對(duì)于微醫(yī)的發(fā)展與運(yùn)作模式的認(rèn)可以及對(duì)于微醫(yī)的前景市場(chǎng)抱有樂觀態(tài)度。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，微醫(yī)牽手國(guó)資，后者看重的是微醫(yī)的數(shù)字健共體業(yè)務(wù)在多地的成功探索，“國(guó)家層面在推進(jìn)完善醫(yī)聯(lián)體管理，構(gòu)建數(shù)字社會(huì)、發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)也是各省的重要戰(zhàn)略”。
新一輪融資無疑提振了微醫(yī)再次IPO的信心，但證監(jiān)會(huì)的一紙罰單，讓行業(yè)關(guān)注到：在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療市場(chǎng)回暖之際，行政處罰會(huì)否成為微醫(yī)上市的不確定因素？
通過一輪輪的融資，讓我們看到了微醫(yī)所處賽道的無限未來，但為何微醫(yī)遲遲困囿于IPO上市申請(qǐng)上？
“證監(jiān)會(huì)的行政處罰并不會(huì)成為上市的決定性障礙。”北京一家熟識(shí)港交所上市業(yè)務(wù)的律師事務(wù)所合伙人這樣表示，在港股規(guī)則下要做好對(duì)歷史事宜的披露?！暗还苁菫榱松鲜?，還是為了以后的發(fā)展，微醫(yī)都需要進(jìn)一步精細(xì)化管理、完善管理制度?！?
IPO的艱難之旅不難看出行政處罰并不能成為IPO上市的決定性因素，而是反應(yīng)了微醫(yī)的運(yùn)營(yíng)及盈利模式仍有限制。據(jù)悉微醫(yī)雖處黃金賽道，但微醫(yī)連年的虧損也不免讓人擔(dān)憂。2018-2020年微醫(yī)年內(nèi)虧損分別為40.52億元、19.37億元、19.14億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為4.15億元、7.57億元、8.69億元。
在同賽道領(lǐng)域，微醫(yī)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也不明顯。在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)，已經(jīng)上市的平安好醫(yī)生背靠平安集團(tuán)，含著金湯匙出生；而阿里健康、京東健康的背后都有母公司的巨大流量池，在醫(yī)藥供應(yīng)鏈及其管理上有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。
而對(duì)比其他擁有強(qiáng)大背景支持的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)來說，微醫(yī)業(yè)務(wù)營(yíng)收來源相對(duì)顯得單薄了很多。當(dāng)然目前所有的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都沒能逃脫單一盈利模式的命運(yùn)。從2012年至今，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療上市公司與頭部的幾家未上市企業(yè)，都尚未在醫(yī)療服務(wù)上獲得持續(xù)盈利，幾家營(yíng)收不錯(cuò)的上市公司，其主要營(yíng)收也多來自于在線售藥。
而微醫(yī)想要如何破局？有業(yè)內(nèi)人士分析，“需要做好兩件事：把既有的運(yùn)營(yíng)模式做得更實(shí)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收規(guī)?；?；完成IPO上市，獲得資本市場(chǎng)的持續(xù)支持?！蓖ㄟ^此前頻繁的融資，支撐起微醫(yī)的數(shù)字健共體模式在多地復(fù)制，同時(shí)通過國(guó)有產(chǎn)業(yè)投資基金的加持，或許能給微醫(yī)的后續(xù)發(fā)展帶來不一樣的醫(yī)療資源。后續(xù)微醫(yī)應(yīng)該會(huì)繼續(xù)他的IPO之旅，何時(shí)能上市，讓我們拭目以待！
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