醫(yī)械創(chuàng)新資訊
6月以來，伴隨著全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，以及大量資金跑步進場，二級市場逐漸達到沸點。
牛市來了、大盤瘋了、IPO撒錢了...狂歡之音不絕如縷，上半年的焦慮瞬間轉(zhuǎn)化為開戶的動力，經(jīng)濟唱衰似乎已是上個世紀，甚至有人感嘆“2020年這么好，為什么要重啟？”
醫(yī)療公司，更是牢牢占據(jù)了這波行情的中心C位。
一方面，一些老牌醫(yī)療牛股依舊炙手可熱：
恒瑞站穩(wěn)5000億市值；
邁瑞市值沖刺4000億；
百濟神州達成20.8億美元的全球生物科技領(lǐng)域最大金額股權(quán)融資。
另一方面，新晉上市企業(yè)更是驚喜連連：
國內(nèi)骨科手術(shù)機器人第一股天智航，發(fā)行7天，市值抬升1076%；
胰島素龍頭企業(yè)甘李藥業(yè)上市兩周，破千億市值；
疫苗+IVD企業(yè)萬泰生物走出了今年迄今為止最長的27連板。
一個又一個爆炸性新聞，以絕無僅有的速度連番轟炸著市場，難以想象，這些事情，居然都只發(fā)生在短短30天之內(nèi)。
CVSource投中數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，IPO的醫(yī)療企業(yè)總數(shù)高達28家，與2019年上半年（11家）相比漲幅高達155%。
可見，疫情之后的經(jīng)濟衰退對醫(yī)療健康IPO的影響并沒有想象中猛烈，甚至相比2019年翻倍增長。
巴菲特說，眾人貪婪的時候一定要心存恐懼。在狂熱牛市的背后，需要思考的是，2020年的醫(yī)療IPO大爆發(fā)，是否為一場必然？這場狂歡會持續(xù)多久？泡沫破裂時，誰又會幸存？
全球大放水，醫(yī)療健康板塊成領(lǐng)漲“主線”
疫情造成的衰退仍在繼續(xù)，為了提振經(jīng)濟，全球都開始了簡單粗暴的“撒錢”模式。
以美聯(lián)儲為首，全球各國央行輪番上陣，降準(zhǔn)備金率、降再貼現(xiàn)利率...大把大把錢撒向市場：
美國已經(jīng)推出4輪2.9萬億美元的刺激計劃，第5輪的3萬億美元還在路上；
日本政府也不逞多讓，先后投入的抗疫和刺激預(yù)算高達234萬億日元；
歐盟正打算推出總金額1.85萬億歐元的全面復(fù)蘇計劃...
中國方面，從二月開始，央行通過逆回購等操作增加流動性資金過萬億。7月7日，原中國證監(jiān)會主席肖鋼在會上公開表示，中央從沒有像現(xiàn)在這樣重視資本市場。
據(jù)路透估計，全球央行和政府的“印鈔”金額合計高達15萬億美元，相當(dāng)于全年全球GDP的17%。
這些錢中的相當(dāng)一部分，最后被證明流進了股市。
以中國來說，7月6日到7月9日，滬深兩市成交額連續(xù)4日突破1.5萬億元，市場的資金活躍度極高，多項指標(biāo)已經(jīng)超過了2015年牛市的水平。
很明顯，不斷累積的“撒錢”效應(yīng)就是全球開啟金融大放水時代，股市開啟了新一波行情。
“股語”有云：任何一輪行情的崛起，都需要有一根主線。
即便是在放水時代，其他行業(yè)也大多經(jīng)歷了沖高回落，坐過山車，而只有醫(yī)療健康板塊從頭漲到尾，跑贏各路指數(shù)。
▲2019年年初以來醫(yī)藥指數(shù)表現(xiàn)（數(shù)據(jù)來自：wind）
wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日，不到半年時間漲幅30%以上的基金共93只。其中，醫(yī)藥、醫(yī)療、健康、生物等字眼的基金達到57只，占比達到60%。
顯然，醫(yī)療股成了本輪行情中，當(dāng)之無愧的主線。
▲2020年28個行業(yè)漲跌幅對比，數(shù)據(jù)來自：wind
上市如“趕集”，醫(yī)療公司上演花式IPO
今年以來，醫(yī)療健康板塊成了IPO“香餑餑”。
2020上半年，A股、美股、港股迎來67個醫(yī)療IPO項目，募資超千億，其中：
生物醫(yī)藥募資居首，達到920.79億元，IPO項目47個；
醫(yī)療器械次之，達到194.76億元，IPO項目13個；
醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務(wù)、數(shù)字健康共募資接近90億元，總IPO項目7個。
2020年Q2，中國醫(yī)療上市公司環(huán)比增加三倍，在“遍地黃金”二級市場上，醫(yī)療公司上演“趕集”式的花式IPO。
▲2020年H1各股IPO總金額及事件數(shù)（億人民幣）數(shù)據(jù)來自：動脈橙研究院
港股：生物科技企業(yè)爆發(fā)式登陸
港交所自2018年進行上市改革，容許尚未有盈利或收入生物科技企業(yè)在港上市以來，就點燃了國內(nèi)未盈利的創(chuàng)新醫(yī)療企業(yè)IPO的熱情。
今年算是迎來了節(jié)點式爆發(fā)，大陸醫(yī)療公司在港股紛紛獲得超額認購，受到了投資者的熱烈追捧：
3月23日，諾誠健華，超額認購298.75倍
4月24日，康方生物，超額認購639.20倍
5月15日，沛嘉醫(yī)療，超額認購1183.4倍
5月22日，開拓藥業(yè)，超額認購551.32倍
6月29日，海吉亞醫(yī)療，超額認購608倍
6月29日，康基醫(yī)療，超額認購988.22倍
時間到了下半年，港股上市潮仍在繼續(xù)。
7月10日，國內(nèi)眼科制藥公司歐康維視在港交所上市，盤中一度錄得近194%的漲幅，截至收盤，公司定格于37元每股，漲幅152.39%。
美股：偏愛高科技
美股市場中，截至2020年6月30日，今年上半年新上市的中概股公司中，有8家公司市值超過10億美元，其中醫(yī)療健康板塊占據(jù)半壁江山，分別是傳奇生物、燃石醫(yī)學(xué)、天境生物和泛生子。
其中，有三家均為6月上市：
6月6日，專注于CAR-T領(lǐng)域的傳奇生物登陸納斯達克，上市首日股價便上漲60.8%，總市值飆升到近48億美元。
6月12日，燃石醫(yī)學(xué)登陸納斯達克，誕生了中國腫瘤NGS第一股，發(fā)行價16.5美元，開盤交易便大漲超40%，當(dāng)日市值超25億美元。
6月19日，腫瘤基因檢測公司泛生子接連登陸納斯達克，發(fā)行價16美元，市值達14.14億美元。
三家國內(nèi)腫瘤相關(guān)頭部創(chuàng)新公司在中概股回歸潮下，勇敢地沖向納斯達克，其實力不容小覷。
A股：老股提檔式上漲，新股驚喜連連
在A股上半年的IPO浪潮中，醫(yī)療股其實有兩個主旋律，一個是老牌A股生物醫(yī)藥公司持續(xù)上漲刷歷史新高，實現(xiàn)市值升檔；一個是新規(guī)上市企業(yè)帶給我們的驚喜。
恒瑞近日在盤中已站穩(wěn)5000億市值，截止發(fā)稿已超5500億市值，有望向著6000億邁進；
7月14日，邁瑞發(fā)布年中報預(yù)告，預(yù)計上半年實現(xiàn)營收98.47億-106.67億元，同比+20%-30%，股價應(yīng)聲大漲，正式跨入4000億檔，截至發(fā)稿市值超過4200億元；
藥明康德刷新高跨入2000億市值檔，已接近2500億。
另外，抗議概念的黑馬股亦不容忽視。今年以來，主營醫(yī)療手套的英科醫(yī)療堪稱表現(xiàn)最好的牛股，業(yè)績同比增長2581.8%~2864.1%的利好下，在7個多月的時間里，區(qū)間漲幅高達910.31%。
新晉上市公司中，具體到漲幅最亮眼公司，就是來自北京的萬泰生物。
該公司主要產(chǎn)品有酶聯(lián)免疫診斷試劑、膠體金快速診斷試劑等，于今年4月29日在上交所上市，一上市便斬獲了27個漲停板，已經(jīng)成為繼邁瑞和當(dāng)年的華大之后又一個市值超過1000億的IVD公司。
在深交所上市的IVD頭部企業(yè)中，新產(chǎn)業(yè)生物也已經(jīng)收獲了424%的漲幅，該公司主營產(chǎn)品為系列全自動化學(xué)發(fā)光免疫分析儀器及配套試劑。還有一家POCT即時診斷試劑產(chǎn)商東方生物漲幅也超過5倍。
7月15日，國內(nèi)PD-1“四小龍”之一君實生物科創(chuàng)板上市，成為國內(nèi)首家“新三板+H+科創(chuàng)板”的生物醫(yī)藥公司，開盤價達到216元，較發(fā)行價上漲289.19%，當(dāng)日收盤市值達1316億元。
而這些或許只是前奏，2020年下半年，創(chuàng)業(yè)板試點注冊制即將啟動、新三板精選層已經(jīng)拉開大幕，A股的IPO數(shù)量、募資金額或?qū)⒃偕弦粋€臺階。
分拆上市：IPO不是終點，拆分子業(yè)務(wù)還可以“二次上市”
為了趕上這股IPO熱潮，一些已經(jīng)上市的企業(yè)也在摩拳擦臉、躍躍欲試，試圖拆分旗下子業(yè)務(wù)板塊體驗“二次上市”。
2020年上半年，有7家藥企宣布將旗下子公司分拆至創(chuàng)業(yè)板或科創(chuàng)板上市。其中，包括長春高新、華蘭生物、遼寧成大將旗下疫苗業(yè)務(wù)分拆，天士力將旗下致力于藥品研發(fā)的天士力生物分拆，科倫藥業(yè)將致力于大輸液、抗生素和藥物研發(fā)的川寧生物分拆。
醫(yī)療器械方面，3月25日，微創(chuàng)醫(yī)療擬在今年分拆子公司微創(chuàng)心通上市，集資2億至3億美元，分拆出的公司估值達10億美元，已聘請花旗、摩根大通安排上市事宜。
6月11日，威高股份發(fā)布公告稱，將分拆威高骨科及其普通股于科創(chuàng)板獨立上市，次日，上交所受理該申請。
6月30日，東軟集團旗下東軟醫(yī)療向上海證券交易所提交了科創(chuàng)板IPO招股書，且獲受理。若順利通過，東軟醫(yī)療將成為在科創(chuàng)板上市的第一支國產(chǎn)大型高端醫(yī)療設(shè)備股。
另外，本月業(yè)內(nèi)傳出一則關(guān)于原北京樂普醫(yī)療科技有限公司變更為北京樂普診斷科技股份有限公司，據(jù)推斷，樂普醫(yī)療或有意要將主營業(yè)務(wù)中的體外診斷部分獨立出來，謀求上市。
種種信號表明，2020年醫(yī)療行業(yè)的淘金時代正式開啟！
▲2020年H1醫(yī)療企業(yè)IPO列表（數(shù)據(jù)來源：CVSource）
狂歡會持續(xù)多久？
狂歡之下總要居安思危，有人不禁會問，這場IPO浪潮將會何時進入平臺期？
判斷當(dāng)下的最好方式就是回顧歷史。參照從1971年納斯達克設(shè)立到2000年之間30年的美股證劵市場擴容期的經(jīng)歷，可以大致推斷，A股注冊制實施后的3年左右，IPO“大躍進”會開始出現(xiàn)拐點。
然后，公司可能會因為財務(wù)、流動性惡化、上市成本抬升或被并購出現(xiàn)退市潮，一般該退市潮會滯后于IPO高峰2-5年出現(xiàn)。
隨后，一個成熟的市場便會進入“有進有出”的穩(wěn)定狀態(tài)。
當(dāng)然，這些經(jīng)驗也不盡然適用于醫(yī)療行業(yè)，因為本輪行情還疊加著諸多現(xiàn)實因素。
一位業(yè)內(nèi)投資人表示，本輪醫(yī)療行情主要是中國近幾年在醫(yī)療行業(yè)的重大改革措施打破了舊體制的束縛，為行業(yè)的健康發(fā)展奠定了長期向好的趨勢。
換言之，在過去十年，大批創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的本土醫(yī)療企業(yè)發(fā)展壯大，其中很多都得到了一級市場基金支持，現(xiàn)在到了開花結(jié)果的時間。
另外，除了政策及周期的核心因素，此次突發(fā)性的疫情成為了醫(yī)療IPO爆發(fā)的又一推動力。
但即便如此，醫(yī)療人也應(yīng)該對本輪行情的泡沫化風(fēng)險時刻敲響警鐘。
泡沫能夠吹大的核心是流動性，尤其是本輪，在美聯(lián)儲無底線寬松的背景之下，將來一旦流動性出現(xiàn)拐點，不僅僅對美股，對全球資本市場可能都會產(chǎn)生巨大的影響。
國內(nèi)的流動性方面，在6月的第十二屆陸家嘴論壇上，也在從側(cè)面釋放風(fēng)險信號：
劉鶴提出：風(fēng)險應(yīng)對要走在市場曲線前面；
易綱提出：應(yīng)對疫情的金融支持政策具有階段性，要提前考慮適時退出等。
另外，黑天鵝事件是否會發(fā)生？很有可能，泡沫會被意想不到的事件給刺破，有可能是中美關(guān)系的反復(fù)、監(jiān)管層政策的變化、某個突發(fā)性事件的影響，或者說無法預(yù)料到的原因。
所以，短期內(nèi)醫(yī)療板塊會走勢如何，很難準(zhǔn)確預(yù)測。
但是基于歷史來看，風(fēng)險是漲出來的，現(xiàn)在似乎已經(jīng)到了風(fēng)險大于收益的階段了，在享受泡沫帶來收益的同時，我們更加應(yīng)該敬畏市場。
資本并不是“靈丹妙藥”
換言之，在以快為先的資本市場，醫(yī)療項目的“慢”正在逐漸真正被VC/PE所接受。
作為行業(yè)從業(yè)者，也應(yīng)該慶幸身處這樣的時代，思考如何利用好資本的助力獲得發(fā)展：
對于大企業(yè)來說：可以通過并購?fù)貙捚鋬?yōu)質(zhì)產(chǎn)品線，從而對沖新藥開發(fā)風(fēng)險；
對于中小型創(chuàng)新藥企來說：可以借助日趨成熟的研發(fā)外包服務(wù)降低風(fēng)險、加快進度、與實力雄厚的大藥企同臺競爭。
醫(yī)療行業(yè)是一個具有高技術(shù)壁壘的剛需行業(yè)，尤其需要資本的支持來進行研發(fā)創(chuàng)新，但是反觀當(dāng)下，多數(shù)公司銷售費用高得驚人，但研發(fā)投入?yún)s乏善可陳，以至于難有像華為這樣具有“硬核實力”國際型企業(yè)。
資本浪潮之下，我們關(guān)注的焦點不應(yīng)只局限于飄紅的市值，而是哪些公司會把牛股紅利真正投入了研發(fā)，又投入了多少比例。
總而言之，當(dāng)下被“寵幸”的醫(yī)療企業(yè)不應(yīng)再追逐熱點、想著“彎道超車”，一定要補足功課，打好基礎(chǔ)，因為醫(yī)療研發(fā)投入所造福的，最終都會是生命。
股票投資是世界上最具魅力的游戲，因為誰都無法描述它的確定性。就像這篇文章剛描述完一派欣欣向榮的牛市場景，今日收盤，三大指數(shù)就集體跌超1%，滬指失守3400點，深證成指跌幅近2%。
誰都無法預(yù)判市場何時發(fā)生風(fēng)格切換、泡沫何時破滅，甚至可能也躲不過泡沫破滅帶來的“傷害”。
但是，作為醫(yī)療從業(yè)者，只要堅持做對的事情，堅守產(chǎn)品的治療價值，相信那一刻來臨的時候，我們會更加淡定與從容。
