近日，魚躍醫(yī)療披露了其2019年財報和2020年一季報，作為家用醫(yī)療器械的龍頭企業(yè)，魚躍醫(yī)療因其呼吸類產(chǎn)品在此次新冠疫情中銷量大增而被備受投資者關(guān)注。那么，除了受益于此次疫情，魚躍醫(yī)療后續(xù)中長期的發(fā)展邏輯又是什么呢？今天，我們就和大家一起聊一聊這個家用醫(yī)療器械龍頭——魚躍醫(yī)療的投資邏輯。

一、魚躍醫(yī)療，不僅僅是家用醫(yī)療器械

提起魚躍醫(yī)療，相比大家的第一反應(yīng)都是家用醫(yī)療器械，然而實際上公司已經(jīng)是一家以提供家用醫(yī)療器械、醫(yī)用臨床產(chǎn)品以及與之相關(guān)的醫(yī)療服務(wù)為主要業(yè)務(wù)的企業(yè)了，產(chǎn)品不僅僅包括呼吸供氧、血壓血糖等家用醫(yī)療器械，也包括消毒感控、醫(yī)療急救、手術(shù)器械、中醫(yī)器械、眼科器械、康復(fù)護理等醫(yī)用臨床相關(guān)產(chǎn)品，旗下?lián)碛小棒~躍yuwell”、“華佗Hwato”、 “金鐘JZ”、“潔芙柔”、“安爾碘”、“普美康PRIMEDIC”等幾大主要品牌。

回顧公司的發(fā)展歷程，我們可以發(fā)現(xiàn)，公司的發(fā)展史也是一部并購史。公司于2015年收購上海醫(yī)療器械集團有限公司，2016年收購上海中優(yōu)醫(yī)藥高科技股份有限公司，2017年并購德國Metrax GmbH 普美康，正式進軍醫(yī)用臨床、消毒感控和醫(yī)療急救等領(lǐng)域。

?? ? ??

二、公司業(yè)績逐漸渡過低谷期

?

根據(jù)公司公布的最新數(shù)據(jù)，2019年營收46.36億元，同比增長10.82%；歸母凈利潤7.53億元，同比增長3.49%；2020年一季度營收13.91億元，同比增長15.80%；歸母凈利潤3.83億元，同比增長55.16%；2020年1-6月經(jīng)營業(yè)績預(yù)增，預(yù)計歸母凈利潤8.00至8.27億元，同比增長50.00%到55.00%。

? ? ? ?

從公司近五年的營業(yè)收入和利潤增速來看，我們可以發(fā)現(xiàn)，曾經(jīng)的魚躍也是保持了20%的高速發(fā)展，但2018-2019年公司的營收和利潤增速明顯放緩，主要原因就是公司的一個大品種——制氧機，由于近兩年銷售不佳，導(dǎo)致渠道庫存積壓較多，目前處于去庫存階段。

?

具體從公司的三大業(yè)務(wù)板塊來看，2019年，家用醫(yī)療器械板塊收入17.81億元，同比增長 16%，其中血糖儀和血壓計增長均超 25%；醫(yī)用臨床產(chǎn)品板塊收入12.30億元，同比增長20%，其中中優(yōu)利康收入增長19%，上械收入增長26%；醫(yī)用呼吸與供氧板塊收入12.18 億元，同比降低7.6%，主要是因為渠道銷售處于去庫存階段，制氧機和霧化器銷售規(guī)模下降10%；2019年公司線上收入增長近25%。

?? ? ? ?

在此次疫情之前，公司的制氧機渠道去庫存階段已接近尾聲，隨著疫情的突然爆發(fā)，對于呼吸機、額溫槍、消殺產(chǎn)品等疫情直接相關(guān)的產(chǎn)品需求呈現(xiàn)爆發(fā)性增長，同時也帶動了制氧機、血氧儀等的需求增加，因此加速了渠道去庫存的進度。公司已經(jīng)逐漸渡過了前兩年業(yè)績的低谷期，從其公布2020年一季報及半年報預(yù)告可以看出，公司業(yè)績開始恢復(fù)較高增長。

?

三、疫情給公司帶來的中長期機遇

前面講到，這次疫情對公司的呼吸機、額溫槍、消殺產(chǎn)品等疫情直接相關(guān)的產(chǎn)品需求產(chǎn)生了爆發(fā)式的增長，但同時也需注意，受疫情影響，公司其他疫情不相關(guān)產(chǎn)品，如輪椅、血壓計等產(chǎn)品需求受到一定抑制。疫情終將過去，此次疫情對公司除了短期一過性的業(yè)績增長外，更重要的是對公司中長期發(fā)展帶來的機遇。

?

首先，在疫情期間，公司相關(guān)產(chǎn)品在媒體上得到大量報道和展示，同時也獲得了大量的國內(nèi)、國際訂單，使得公司的知名度和品牌度得到了極大的提升；其次，公司的消殺產(chǎn)品目前主要是在醫(yī)院渠道銷售，此次疫情提高了民眾對日常消殺的重視程度，將大大加速公司消殺產(chǎn)品民用化進程；與此同時，公司的呼吸機、制氧機產(chǎn)品此前主要在院外渠道銷售，此次疫情也提高了醫(yī)院對其產(chǎn)品的認可度，也將大大加速公司此類產(chǎn)品進入醫(yī)院的進程；最后，此次疫情暴露出的我國基層醫(yī)療設(shè)施建設(shè)的不足，在疫情過后，勢必會掀起新一輪的醫(yī)療基礎(chǔ)建設(shè)，而在這個過程中，憑借公司優(yōu)秀的產(chǎn)品力和品牌力，相關(guān)產(chǎn)品勢必也將得到進一步的放量銷售。

?

結(jié)語

這場突如其來的疫情，影響到我們社會生活的方方面面，對很多企業(yè)來說可能是挑戰(zhàn)，但對有些企業(yè)來說更可能是機遇。魚躍醫(yī)療就是在這場疫情中獲得的機遇大于挑戰(zhàn)的企業(yè)。作為A股家用醫(yī)療器械的龍頭，魚躍通過近些年的外延并購，已經(jīng)拓展豐富了醫(yī)院業(yè)務(wù)，未來公司能否把握住疫情帶來的機遇更上一層樓，值得我們期待！