近日，上海瑛泰醫(yī)療器械股份有限公司（股票代碼：HK1501）攜手上?？萍紕?chuàng)業(yè)投資股份有限公司旗下專項并購基金（“上?？苿?chuàng)投基金”），與杭州唯強醫(yī)療科技有限公司（“唯強醫(yī)療”）相關股東正式簽署股權收購協(xié)議。

根據(jù)協(xié)議，瑛泰醫(yī)療及上?？苿?chuàng)投基金擬通過受讓老股方式合計獲得唯強醫(yī)療超過 81% 的股權，總代價約為人民幣5.13億元。其中瑛泰醫(yī)療以3.24億元拿下唯強醫(yī)療超過 51% 的控股權，成為這家醫(yī)工結合明星企業(yè)的新主人。

這場收購早在 2024 年 12 月便已初現(xiàn)端倪，當時瑛泰醫(yī)療與唯強醫(yī)療簽署了意向收購協(xié)議，如今終于塵埃落定。

唯強醫(yī)療成立于2018年，專注于心血管介入領域，其產品線覆蓋術中及術后全周期解決方案。公司核心優(yōu)勢在于“醫(yī)工結合”——產品設計深度整合臨床醫(yī)生反饋，例如已上市的冠脈介入導管、導絲等高精度耗材。目前，已有4項腔內介入治療產品獲批“十三五”國家重點研發(fā)項目立項，4項產品獲準進入中國創(chuàng)新醫(yī)療器械審批“綠色通道”。

然而，這家技術扎實的企業(yè)卻選擇“賣身”。

究其原因，行業(yè)競爭加劇與資本壓力是關鍵。近年來，心血管介入賽道涌入樂普、微創(chuàng)等巨頭，疊加集采政策對價格的重塑，中小企業(yè)研發(fā)成本高企、市場滲透艱難。

根據(jù)瑛泰醫(yī)療公告披露，截至 2024 年 12 月 31 日，唯強醫(yī)療除稅后凈利潤為 - 5825 萬元，資產凈值為 - 6148 萬元，呈現(xiàn)持續(xù)虧損且凈資產為負的狀態(tài)。這意味著公司在收購前已陷入資不抵債困境，其持續(xù)經(jīng)營能力高度依賴外部資金注入。

值得注意的是，唯強醫(yī)療曾在 2020 年通過知識產權質押獲得2000 萬元貸款以緩解資金壓力，此次被收購時仍未扭轉虧損局面。

由此看來，唯強醫(yī)療雖手握核心技術，但缺乏規(guī)?；瘮U張能力，引入戰(zhàn)略投資者成為生存與突圍的必選項。

當唯強醫(yī)療出售的消息曝光后，一場激烈的競購大戰(zhàn)隨即打響。眾多投資者蜂擁而至，其中不乏行業(yè)巨頭。甚至有傳聞稱，頂級外企美敦力也對唯強醫(yī)療表現(xiàn)出濃厚興趣，雙方一度傳出 “緋聞”。

然而，這場競購大戲最終以瑛泰醫(yī)療的勝出而告終。

值得一提的是，此次收購從某種維度來看，是一場 “小產品” 為主的公司對 “大產品” 公司的非常規(guī)收購。

瑛泰醫(yī)療此前以介入類配件產品，如壓力泵、造影導管、Y 閥、造影導絲、導管鞘等傳統(tǒng)概念中的低值耗材起家，而唯強醫(yī)療的產品則更偏向高值領域，此次收購堪稱一次跨界的資本運作。

對瑛泰而言，這場收購意義非凡：

• 補全產品矩陣：瑛泰此前以介入通路“低值耗材”起家，而唯強的血管介入器械屬于高毛利、高技術壁壘的“大產品”，并購后可直接切入心臟介入治療領域。

  
  

• 加速國產替代：高端心血管介入市場長期被外資壟斷，唯強的創(chuàng)新產品與瑛泰的渠道網(wǎng)絡結合，有望打破進口壁壘。

  
  

• 應對集采沖擊：集采壓縮了低值耗材利潤空間，瑛泰需通過技術升級提升盈利能力，唯強的高值產品線正是關鍵抓手。

瑛泰醫(yī)療2024年財報顯示，其全年營收8.52億元，凈利潤1.9億元，毛利率攀升至63.11%，作為介入通路耗材領域的 “隱形冠軍”，瑛泰醫(yī)療的業(yè)績增長無疑得益于國產替代的強勁東風。但在這亮眼數(shù)據(jù)的背后，也暗藏隱憂。

公司高度依賴介入通路耗材，而集采政策已導致部分產品價格降幅超60%。去年底，甘肅首次牽頭24省聯(lián)盟進行外周血管介入耗材帶量采購，據(jù)業(yè)內人士透露：“微導管、微導絲價格被穿底，降至百元；栓塞微球降到1000多元，結果讓人非常吃驚?！?/span>

價格壓力、成本控制的雙重夾擊下，部分企業(yè)甚至賠本賺吆喝......

在此背景下，瑛泰仿佛正復制日本泰爾茂的成長路徑：以低值耗材為根基，通過并購向高值器械延伸。實現(xiàn)企業(yè)從 “小而專” 到 “大而強” 的華麗轉變。

這場 5.13 億的大額并購案，不僅是兩家企業(yè)的命運交匯，更是國產醫(yī)械行業(yè)格局重塑的一個縮影。在國產替代加速、集采政策常態(tài)化的背景下，醫(yī)械企業(yè)通過并購整合資源、拓展業(yè)務版圖的趨勢愈發(fā)明顯。

瑛泰醫(yī)療收購唯強醫(yī)療后，能否順利實現(xiàn)戰(zhàn)略轉型？又將給國產醫(yī)械行業(yè)帶來怎樣的連鎖反應？歡迎在評論區(qū)留下你的看法，一起探討國產醫(yī)械行業(yè)的未來走向！