近期，三友醫(yī)療（688085.SH）披露 2024 年度業(yè)績快報公告。
報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 4.53 億元，同比下降 1.68%；歸母凈利潤 1129.96 萬元，同比下降 88.18%；扣非凈利潤更是首次轉(zhuǎn)負，為 - 399.82 萬元，同比下降 106.74%。
三友醫(yī)療將業(yè)績大幅變動歸因于國家脊柱高值耗材帶量采購落地實施，致使公司脊柱產(chǎn)品銷售價格驟降，進而造成脊柱業(yè)務收入及凈利潤下滑。
2024 年，伴隨國家脊柱高值耗材帶量采購在全國范圍全面落地，三友醫(yī)療核心業(yè)務 —— 脊柱類植入耗材價格 “腰斬”。
即便公司脊柱產(chǎn)品發(fā)貨量同比增長超 30%，但集采導致終端售價大幅下降，直接致使凈利潤和扣非凈利潤大幅降低，集采對三友醫(yī)療的影響仍在持續(xù)，且遠未出清。
根據(jù)現(xiàn)有資料，在 2022 年 9 月國家組織的脊柱類耗材集采中，三友醫(yī)療 11 個脊柱類產(chǎn)品系統(tǒng)全線 A 組中標。
其中涵蓋頸椎后路椎管擴大釘板固定系統(tǒng)、頸椎后路釘棒固定系統(tǒng)、胸腰椎前路釘板固定融合系統(tǒng)等核心產(chǎn)品，中標產(chǎn)品數(shù)量與威高骨科的 10 個和大博醫(yī)療的 11 個相當。
其脊柱類中標產(chǎn)品平均降幅為 61%，低于行業(yè)整體平均降幅 84%，雖如此仍給利潤帶來顯著壓力，集采后公司借助中標高價策略（如京津冀聯(lián)盟創(chuàng)傷集采）一定程度上緩解了準入問題。
此次脊柱集采采購周期為 3 年，首年協(xié)議采購量于 2023 年 1-2 月起執(zhí)行。
在京津冀聯(lián)盟創(chuàng)傷集采中，三友醫(yī)療以相對較高的價格全部系列中標，解決了創(chuàng)傷產(chǎn)品在相關(guān)省份的市場準入問題，不過具體中標產(chǎn)品數(shù)量未對外披露。
集采前，脊柱領域外資（如強生、美敦力等）占據(jù) 59% 的市場份額，三友醫(yī)療作為國產(chǎn)廠商份額較低。
集采后，外資份額降至 20%，國產(chǎn)龍頭威高骨科搶占 16% 份額，三友醫(yī)療提升至 7%，成為國產(chǎn)第二梯隊代表，且其脊柱類產(chǎn)品占公司收入比重高達 93%。
創(chuàng)傷領域集采前外資份額為 28%，集采后降至 9%，但三友醫(yī)療未進入頭部名單；
運動醫(yī)學領域外資仍占 50%，三友醫(yī)療通過子公司拓騰布局相關(guān)產(chǎn)品，目前尚處于注冊階段。
2023 年脊柱集采全面落地后，三友醫(yī)療營收同比下降 29%，凈利潤腰斬，降幅達 52.2%，脊柱業(yè)務收入下滑 34.2%，2024 年前三季度營收仍同比下滑 7.3%。不過在 2024 年二季度營收同比轉(zhuǎn)正，產(chǎn)品放量加速，水木天蓬（超聲骨刀）及海外業(yè)務成為新的增長點。
對比同處骨科領域的威高骨科，更能凸顯集采影響的復雜性。集采之后，威高骨科的業(yè)績已呈回升態(tài)勢，而三友醫(yī)療卻仍深陷困境。
從業(yè)務維度分析，威高骨科產(chǎn)品線極為豐富，涵蓋脊柱、創(chuàng)傷、關(guān)節(jié)等多個領域。集采實施后，各品類之間能夠相互支撐，有效降低了單一品類面臨的風險。作為行業(yè)內(nèi)的領軍企業(yè)，威高骨科 2024 年財報顯示，其營業(yè)利潤達 2.7 億元，同比增長 107.6%。反觀三友醫(yī)療，其收入主要依賴脊柱類植入耗材單一品類。集采的沖擊使其業(yè)績大幅下滑，加之自身規(guī)模較小，在激烈的市場競爭中處于劣勢。
在經(jīng)營策略上，威高骨科積極響應集采政策，通過調(diào)整產(chǎn)品線、控制成本、加強與醫(yī)療機構(gòu)合作以及轉(zhuǎn)變銷售模式、推行大客戶策略等方式，有效降低了銷售費用。
在研發(fā)投入方面，威高骨科研發(fā)投入占比雖不高，但自 2024 年起已在多個領域展開布局，著力優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。三友醫(yī)療雖在研發(fā)上頗為舍得投入，但其研發(fā)成果轉(zhuǎn)化為實際業(yè)績?nèi)孕钑r日。
在市場渠道與客戶資源方面，威高骨科在集采前便已構(gòu)建起廣泛的渠道網(wǎng)絡，擁有眾多客戶與良好口碑，集采后其與各方合作更為緊密。
而三友醫(yī)療的市場渠道與客戶資源相對匱乏，若要追趕，仍需付出更多努力。綜合上述諸多因素，致使集采之后威高骨科與三友醫(yī)療呈現(xiàn)出截然不同的發(fā)展局面。
面對集采帶來的巨大沖擊，三友醫(yī)療并沒有坐以待斃，而是積極地嘗試各種辦法，努力擺脫困境。
自 2022 年國家脊柱類耗材集采啟動以來，骨科行業(yè)的終端價格體系被重新塑造。三友醫(yī)療脊柱業(yè)務收入占比 77%，在集采的影響下，單一品類依賴的風險暴露無遺。集采后，市場轉(zhuǎn)變?yōu)?“以量換價” 的模式，渠道壁壘被打破。
但三友醫(yī)療業(yè)務規(guī)模小，2023 年營收只有 4.6 億元，和頭部企業(yè)相比差距很大，而且產(chǎn)品線單一，抗風險能力弱。頭部企業(yè)憑借規(guī)模優(yōu)勢不斷搶占份額，行業(yè)集中度持續(xù)上升。
在這種情況下，三友醫(yī)療把目光投向了國際市場，尤其是歐美高端骨科市場，希望借此降低對國內(nèi)集采市場的依賴。
2023 年 12 月，三友投入 500 萬歐元，通過全資子公司參與 Implanet SA 的公開發(fā)行股份，成功讓后者成為控股孫公司。
2024 年 Implanet SA 的營收增長了 26.29%，達到 940.58 萬歐元，展現(xiàn)出了一定的發(fā)展?jié)摿Α?br />不過，由于國際化業(yè)務還處于初期階段，各項投入都很大，虧損的局面還沒有扭轉(zhuǎn)，拖累了三友醫(yī)療 2024 年凈利潤約 -2100 萬元，讓整體業(yè)績壓力進一步加大。
但三友醫(yī)療并沒有因此就退縮，還是在持續(xù)加大在國際市場的投入和布局。
除此之外，三友醫(yī)療還通過并購來尋找新的增長點。
2024 年 8 月，它計劃斥資 4.16 億元收購水木天蓬的剩余51%股權(quán)，其實在 2021 年就已經(jīng)高溢價收購了 49.88% 的股權(quán)。
這次交易的評估增值率高達 406.21%，引起了廣泛關(guān)注。
重組報告書顯示，2022 - 2023 年水木天蓬的營收低于評估預測，高估率超過 40%，而且其營收結(jié)構(gòu)變化很大，超聲骨動力設備主機的銷售占比下降，刀頭的占比上升。
不過，三友醫(yī)療認為水木天蓬的業(yè)務正在穩(wěn)步發(fā)展。超聲骨刀療法逐漸獲得市場認可，設備裝機量不斷增加，刀頭耗材的銷售規(guī)模也在持續(xù)擴大。
在全力拓展國內(nèi)脊柱業(yè)務市場份額的同時，公司積極推動水木天蓬超聲動力系統(tǒng)產(chǎn)品的物價掛網(wǎng)和入院工作，大力發(fā)揮水木天蓬業(yè)務與三友脊柱業(yè)務的協(xié)同效應。
從長遠來看，主機入院會帶動耗材的銷量，進而促進營收和凈利潤的增長。
通過這一系列積極的行動，三友醫(yī)療試圖在集采的困境中找到一條出路，逐步擺脫目前業(yè)績不佳的狀況，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
未來，三友醫(yī)療若能有效整合資源，加速國際業(yè)務盈利、推動并購成果轉(zhuǎn)化，有望在復雜的骨科市場競爭中突出重圍，迎來業(yè)績反轉(zhuǎn)的曙光。對此，醫(yī)療器械創(chuàng)新網(wǎng)將持續(xù)關(guān)注。
