2025年2月12日晚間，九安醫(yī)療（股票代碼：002432）發(fā)布公告稱，其全資子公司九安香港將以4591萬(wàn)美元（約合3.35億元人民幣）的價(jià)格，收購(gòu)小米投資持有的iHealth Inc. 20%股權(quán)。交易完成后，九安醫(yī)療對(duì)iHealth的持股比例將從80%增至100%，實(shí)現(xiàn)完全控股，并將其全面納入合并報(bào)表范圍。
本次交易以少數(shù)股東權(quán)益的賬面價(jià)值為基礎(chǔ)，經(jīng)雙方協(xié)商確定。iHealth截至2024年三季度末的凈資產(chǎn)為20.65億元，而此次交易對(duì)應(yīng)估值為16.78億元，存在一定折價(jià)，但九安醫(yī)療強(qiáng)調(diào)定價(jià)“公允合理”。
九安醫(yī)療與iHealth的十年淵源：
從合資到全資
iHealth 誕生于 2014 年，是九安醫(yī)療與小米投資攜手合作的成果。當(dāng)時(shí)，小米投資以 2500 萬(wàn)美元拿下 iHealth 20% 的股權(quán)。此后，九安醫(yī)療對(duì) iHealth 相關(guān)全球業(yè)務(wù)進(jìn)行了一系列調(diào)整，將 iHealth 已有海外公司，如中國(guó)香港、美國(guó)、法國(guó)等，全部劃撥至新設(shè)子公司，并把 iHealth 相關(guān)人員、專(zhuān)利、商標(biāo)專(zhuān)有技術(shù)等也劃歸其中，小米則指派一名董事進(jìn)入合資公司董事會(huì)。
iHealth 成為小米公司移動(dòng)健康領(lǐng)域的合作伙伴，雙方在用戶體驗(yàn)、小米電商和云服務(wù)方面展開(kāi)深入合作，共同打造移動(dòng)健康云平臺(tái)。對(duì)九安醫(yī)療而言，iHealth 是其海外發(fā)展的關(guān)鍵平臺(tái)，為其業(yè)務(wù)拓展立下汗馬功勞。
疫情期間，美國(guó)對(duì)新冠抗原檢測(cè)試劑盒需求激增，九安醫(yī)療 iHealth 美國(guó)子公司通過(guò)自身渠道及亞馬遜平臺(tái)銷(xiāo)售 iHealth 新冠抗原檢測(cè)試劑盒，并與客戶簽署重大合同及訂單。2022 年第一季度，九安醫(yī)療凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超 370 倍，達(dá) 143 億元，粗略估算，iHealth 對(duì)九安醫(yī)療凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)可能超百億元。
去年前三季度，iHealth 營(yíng)業(yè)收入達(dá) 18.45 億元，凈利潤(rùn) 5.09 億元；同期九安醫(yī)療收入為 20.92 億元，歸母凈利潤(rùn) 13.69 億元。iHealth 在九安醫(yī)療的業(yè)務(wù)版圖中一直占據(jù)重要地位，是推動(dòng)其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要力量。
收購(gòu)動(dòng)因：
為何此時(shí)“買(mǎi)斷”iHealth？
九安醫(yī)療此次選擇 “買(mǎi)斷” iHealth，背后有著多重深刻的收購(gòu)動(dòng)因。首先，從戰(zhàn)略層面來(lái)看，強(qiáng)化控制權(quán)并優(yōu)化戰(zhàn)略協(xié)同是關(guān)鍵因素。九安醫(yī)療在公告中多次著重提及 “加強(qiáng)對(duì)子公司的控制權(quán)” 。全資控股 iHealth 后，其研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售環(huán)節(jié)將更緊密地融入九安醫(yī)療的全球戰(zhàn)略布局，特別是在糖尿病管理、POCT（即時(shí)檢測(cè)）等領(lǐng)域，能實(shí)現(xiàn)更高效的資源整合，為企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展筑牢根基。
其次，財(cái)務(wù)層面的考量也不容忽視，收割財(cái)務(wù)紅利是一大重要原因。iHealth 近年來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)十分亮眼，2023 年?duì)I收達(dá)到 28.85 億元，凈利潤(rùn)為 2.26 億元；2024 年前三季度凈利潤(rùn)更是已達(dá) 5.09 億元，接近 2023 年全年凈利潤(rùn)的兩倍。收購(gòu)剩余股權(quán)后，九安醫(yī)療能夠獨(dú)享 iHealth 的利潤(rùn)，這無(wú)疑將直接增厚歸母凈利潤(rùn)，在財(cái)務(wù)上獲得顯著收益。
再者，應(yīng)對(duì)估值窗口期也是此次收購(gòu)的重要考量。盡管 iHealth 凈資產(chǎn)高達(dá) 20.65 億元，但此次交易估值僅為 16.78 億元，折價(jià)約 18.7%。九安醫(yī)療或許認(rèn)為當(dāng)下是低成本收購(gòu)的絕佳窗口期，而小米投資可能因自身戰(zhàn)略調(diào)整，例如聚焦核心業(yè)務(wù)等原因選擇退出。這一系列因素共同促成了九安醫(yī)療此次對(duì) iHealth 的收購(gòu)行動(dòng)。
中國(guó) IVD 市場(chǎng)破千億，
九安醫(yī)療如何突圍？
在國(guó)內(nèi) IVD 市場(chǎng)，從疫情暴發(fā)至今，行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)備受矚目。中國(guó) IVD（體外診斷）市場(chǎng)規(guī)模如今已超千億元，年均增速穩(wěn)穩(wěn)保持在 15% 以上。疫情期間，新冠檢測(cè)推動(dòng)了行業(yè)的短期爆發(fā)式增長(zhǎng)，然而在后疫情時(shí)代，慢病管理、早篩、POCT 等領(lǐng)域成為了新的增長(zhǎng)點(diǎn)。政策層面，“健康中國(guó) 2030” 和醫(yī)療新基建等舉措，也在加速行業(yè)的擴(kuò)容。
九安醫(yī)療在 IVD 領(lǐng)域積極布局。在產(chǎn)品矩陣方面，通過(guò) iHealth，九安醫(yī)療在新冠檢測(cè)試劑盒、血糖監(jiān)測(cè)、智能硬件等領(lǐng)域形成了差異化優(yōu)勢(shì)。模式創(chuàng)新上，其糖尿病 “O+O” 模式，將線上數(shù)據(jù)管理與線下診療相結(jié)合，搶占慢病管理市場(chǎng)，與 IVD 產(chǎn)品形成了閉環(huán)。在國(guó)際化能力上，iHealth 在美國(guó)市場(chǎng)積累的品牌認(rèn)知度和渠道資源，為九安醫(yī)療拓展海外 IVD 市場(chǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
不過(guò)，當(dāng)前國(guó)內(nèi) IVD 行業(yè)也面臨著競(jìng)爭(zhēng)與挑戰(zhàn)。行業(yè)集中度較低，頭部企業(yè)如邁瑞醫(yī)療、萬(wàn)孚生物等正通過(guò)并購(gòu)和技術(shù)迭代不斷擴(kuò)大市場(chǎng)份額。九安醫(yī)療在此環(huán)境下，需要持續(xù)加大研發(fā)投入，同時(shí)還要應(yīng)對(duì)集采、價(jià)格戰(zhàn)等風(fēng)險(xiǎn)。
總而言之，此次收購(gòu)不僅是九安醫(yī)療對(duì)iHealth十年發(fā)展的總結(jié)，更是其深耕IVD賽道、布局全球醫(yī)療健康生態(tài)的關(guān)鍵一步。在行業(yè)從“疫情驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“技術(shù)驅(qū)動(dòng)”的當(dāng)下，能否將iHealth的爆品能力與慢病管理戰(zhàn)略深度融合，將決定九安醫(yī)療能否在IVD紅海中持續(xù)領(lǐng)跑。后續(xù)，醫(yī)療器械創(chuàng)新網(wǎng)也將持續(xù)關(guān)注九安醫(yī)療的發(fā)展動(dòng)態(tài)。
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