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醫(yī)械創(chuàng)新資訊
醫(yī)械創(chuàng)新資訊

東軟醫(yī)療再戰(zhàn)IPO,對賭協(xié)議已取消

日期:2022-09-05
瀏覽量:2348

9月1日,東軟醫(yī)療系統(tǒng)股份有限公司(以下簡稱“東軟醫(yī)療”)再次向港交所遞交上市申請,中金公司與高盛為其聯(lián)席保薦人。

?


整體概況

東軟醫(yī)療的歷史可以追溯到1997年,當(dāng)時(shí)的創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)開發(fā)了首臺國產(chǎn)品牌CT,為后續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

1998年,東軟醫(yī)療正式注冊成立,專注于大型醫(yī)療診斷及治療設(shè)備的開發(fā),目前產(chǎn)品種類已經(jīng)進(jìn)一步擴(kuò)展到醫(yī)療影像解決方案和服務(wù)。

2019年、2020年及2021年,東軟醫(yī)療總收入分別為19.08億元、24.59億元28.03億元,利潤分別為0.82億元、0.93億元2.97億元。

2022上半年(截至6月30日,下同),東軟醫(yī)療總收入為15.02億元,利潤為2.19億元。?

▲ 圖1 收入概要

▲ 圖2 利潤


四大業(yè)務(wù)

來自招股書的信息顯示,東軟醫(yī)療現(xiàn)有業(yè)務(wù)分為四大板塊。

▲ 圖3 四大業(yè)務(wù)板塊

  • 數(shù)字化醫(yī)學(xué)診療設(shè)備:包括CT、MRI、DSA和GXR機(jī)等射線照像設(shè)備,超聲診斷設(shè)備,PET/CT和RT等腫瘤診療設(shè)備,以及相關(guān)核心部件。

  • MDaaS平臺:提供各種醫(yī)療數(shù)據(jù)服務(wù)和解決方案,包括醫(yī)學(xué)影像服務(wù)、基于影像的臨床解決方案及醫(yī)學(xué)影像研發(fā)服務(wù)。

  • 設(shè)備服務(wù)與培訓(xùn):提供定制化設(shè)備安裝、設(shè)備檢修、設(shè)備維護(hù)培訓(xùn)及影像診斷培訓(xùn)。

  • 體外診斷設(shè)備及試劑:包括自動生化分析儀及生化試劑。

四大業(yè)務(wù)中,數(shù)字化醫(yī)療設(shè)備是最大的板塊(如圖1):

  • 2019年-2021年?duì)I收分別占比71.6%、65.0%、74.4%;

  • 2022上半年?duì)I收占比達(dá)76.6%。

數(shù)字化醫(yī)療設(shè)備中,CT為主力,2022上半年CT營收8.39億,占比55.9%(如圖1)。


▲ 圖4??數(shù)字化醫(yī)學(xué)診療設(shè)備概要

(信息來源:東軟招股書;制圖:器械匯)

招股書引用弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示——

按收入計(jì),東軟醫(yī)療是:

  • 2017年-2019年國內(nèi)CT市場的最大中國生產(chǎn)商。

  • 2020年-2021年國內(nèi)CT市場的第二大中國生產(chǎn)商。

  • 截至2021年12月31日,國內(nèi)CT安裝量中有11.5%由東軟醫(yī)療生產(chǎn)。

按銷量及收入計(jì),東軟醫(yī)療是:

  • 2021年中國256層及以上CT(預(yù)計(jì)2021年-2026年成為中國CT市場增長最快的部分)的國內(nèi)最大制造商,也是2021年中國中端CT(涵蓋64層-128層)五大制造商之一。

  • 按2019年-2021年的銷量計(jì),東軟醫(yī)療是中國最大的CT系統(tǒng)出口商。

截至2022年6月30日,東軟醫(yī)療在全球共安裝超過44,000臺醫(yī)學(xué)影像設(shè)備,其中超過18,000臺醫(yī)學(xué)影像設(shè)備由超過9,600家國內(nèi)分銷商或中國終端客戶購買,超過5,100臺醫(yī)學(xué)影像設(shè)備已接入到MDaaS平臺。


重點(diǎn)產(chǎn)品


▲ 圖5 產(chǎn)品平均售價(jià)

▲ 圖6 產(chǎn)品產(chǎn)能、產(chǎn)量及利用率


? CT??


平均售價(jià)

  • 由2019年的約1.5百萬元增至2020年的約1.7百萬元,主要是由于2020年售出更多高端CT(如 NeuViz 128、 NeuViz Prime及NeuViz Glory CT)。

  • 由2020年的約1.7百萬元減至2021年的約1.4百萬元,主要是2021年向醫(yī)院出售了更多經(jīng)濟(jì)實(shí)惠的CT(如NeuViz ACE CT)。

  • 由2021上半年的約1.4百萬元增至2022年同期的約1.5百萬元,主要是由于2022上半年售出了更多的64層(及以上)CT。

產(chǎn)品銷量

  • 由2019年的527臺大幅增至2020年的767臺,主要是受COVID-19疫情導(dǎo)致對16層CT等產(chǎn)品的市場需求增加所驅(qū)動。

  • 由2020年的767臺增至2021年的1,084臺,主要受NeuViz Extra CT、NeuViz ACE CT及NeuViz Epoch CT等新發(fā)布產(chǎn)品市場需求增加所驅(qū)動。


? 磁共振??


平均售價(jià)

  • 由2019年的約3.4百萬元減至2020年的約3.2百萬元,主要是由于調(diào)整了NSM-S15P的價(jià)格以應(yīng)對市場競爭。

  • 由2020年的約3.2百萬元增至2021年的約3.3百萬元,主要是由于2021年以較高的價(jià)格銷售了更多的高端NeuMR 1.5T和NeuMR Libra型號。

  • 由2021年上半年的約3.5百萬元減至2022年同期的約3.0百萬元,主要是由于2022上半年以較低的價(jià)格向若干客戶銷售新型MRI產(chǎn)品NeuMR Aries作為早期營銷策略。

? DSA??


平均售價(jià)

  • 2019年及2020年分別為約3.1百萬元及約2.8百萬元。自2019年至2020年減少,主要是由于向大批量采購DSA的若干醫(yī)院客戶提供折扣。

  • 由2020年的約2.7百萬元減至2021年的約2.3百萬元,主要是由于2020年末推出了NeuAngio 30F,其價(jià)格比上一代(即NeuAngio 30C型號)的價(jià)格更低。

  • 由2021上半年的約2.6百萬元減至2022年同期的約2.2百萬元,主要是由于為促銷而向客戶提供折扣。

? GXR產(chǎn)品??


平均售價(jià)

  • 由2019年的約274,600元變化為2020年的約293,900元,及2021年的約280,900元,主要由于2020年售出更多高端GXR產(chǎn)品,如NeuVision 550M Plus、NeuVision 650及NeuVision 680。

  • 由2021上半年的約271,300元增至2022年同期的約393,600元,同樣是由于售出了更多高端GXR產(chǎn)品(如NeuVision 550M Plus)。

產(chǎn)品銷量

  • 由2019年的425臺增至2020年的513臺,而之后減至2021年的388臺,主要是由于2020年參與的采購項(xiàng)目比2019年及2021年多。

  • 由2021上半年185臺增至2022年同期的338臺,主要是由于NeuVision 550M Plus等部分高端GXR產(chǎn)品的銷量有所增加。


研發(fā)投入

目前,東軟醫(yī)療全球研發(fā)團(tuán)隊(duì)共有765名專業(yè)人員,占員工總數(shù)26%。

2019年、2020年、2021年及2022上半年,東軟醫(yī)療研發(fā)支出(包括資本化研發(fā)成本2.28億元、1.54億元、1.68億元和0.83億元)分別占總收入的21.4%、15.3%、13.2%、11.4%

▲ 圖7 近兩年已開發(fā)產(chǎn)品

▲ 圖8 新產(chǎn)品及預(yù)期推出時(shí)間

未來研發(fā)目標(biāo)還包括:

  • 快速發(fā)展包含醫(yī)學(xué)影像設(shè)備和MDaaS服務(wù)的管線產(chǎn)品和服務(wù);

  • 開發(fā)超高端CT(即速度更快、功率更大和口徑更寬的256層及512層CT)、光子計(jì)數(shù)探測器CT、低成本CT大口徑CT;

  • 開發(fā)高場及超高場MRI以及1.5T MRI產(chǎn)品,改善MRI產(chǎn)品的整體市場份額;

  • 開發(fā)經(jīng)濟(jì)機(jī)型DSA及高端DSA;

  • 圍繞政府及醫(yī)療集團(tuán)的批量采購計(jì)劃設(shè)計(jì)GXR產(chǎn)品;

  • 利用人工智能來開發(fā)差異化產(chǎn)品,如配備乳腺CAD及高端懸浮DR的新型低劑量數(shù)字乳腺X光機(jī);

  • 開發(fā)針對經(jīng)濟(jì)機(jī)型、便攜式機(jī)型及中高端機(jī)型的超聲產(chǎn)品,從而開發(fā)出面的超聲產(chǎn)品線

  • 開發(fā)創(chuàng)新型高端PET/CT;

  • 開發(fā)CT球管、探測器、磁體超聲探頭等核心部件。


海外銷售

目前,東軟醫(yī)療在10個(gè)國家設(shè)有辦事處,向110多個(gè)國家的客戶進(jìn)行銷售。

▲ 圖9 國內(nèi)和海外銷售

  • 2021年,國內(nèi)和海外銷售額分別占收入的83.2%及16.8%。

  • 2022上半年,國內(nèi)和海外銷售額分別占收入的84.9%及15.1%。??

此外,近日有投資者在“上證e互動”向東軟集團(tuán)提問:看有消息說東軟醫(yī)療上市的對賭協(xié)議馬上到期了,按協(xié)議,公司是不是需要回購東軟醫(yī)療?

對此,東軟集團(tuán)做出回復(fù):您提到的情況不存在,相關(guān)的報(bào)道不屬實(shí)。東軟醫(yī)療早在2019年初進(jìn)行股份制改制的時(shí)候,就已經(jīng)將相關(guān)的對賭條款全部取消了。目前,東軟集團(tuán)沒有任何的回購義務(wù)。東軟醫(yī)療的上市工作正以實(shí)現(xiàn)股東價(jià)值為目標(biāo)、按照部署推進(jìn)中。

注①:按自成立以來及直至2022年6月30日已安裝CT數(shù)量計(jì)算。該等已安裝的醫(yī)學(xué)影像設(shè)備均不包含X射線發(fā)生器及超聲探頭等核心部件。
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