對(duì)于大多數(shù)企業(yè)，在集中帶量采購(gòu)之下，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)一定會(huì)有升有降，但創(chuàng)新產(chǎn)品組合一定是未來(lái)的增長(zhǎng)點(diǎn)，在樂(lè)普的身上表現(xiàn)的尤為明顯。其傳統(tǒng)金屬藥物支架經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)顯著下降，但可降解支架、藥物球囊、切割球囊等實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)。

樂(lè)普指出，第二季度支架業(yè)務(wù)板塊基本恢復(fù)到2019年的正常水平。行業(yè)分析人士對(duì)賽柏藍(lán)器械分析，集采帶來(lái)的提升作用已經(jīng)凸顯，倘若不參加集采，或許就不是此番光景了。

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超50%?

樂(lè)普醫(yī)療半年報(bào)顯示，上半年實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。具體情況如下：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入652,056.53萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)53.87%；實(shí)現(xiàn)EBITDA?(稅息折舊及攤銷前利潤(rùn))?249,372.67萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)45.90%；

實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)172,581.44萬(wàn)元、扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為171,764.31萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)51.34%、54.12%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~213,380.68萬(wàn)元，同比增 長(zhǎng)87.66%。

報(bào)告期末，樂(lè)普醫(yī)療總資產(chǎn)2,146,172.25萬(wàn)元，較期初增長(zhǎng)18.20%；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)1,161,240.69萬(wàn)元，較期初增長(zhǎng)17.62%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為15.93%，較上年同期增長(zhǎng)1.80個(gè)百分點(diǎn)。
據(jù)賽柏藍(lán)器械查詢，樂(lè)普醫(yī)療目前的主營(yíng)業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)和銷售泛心血管領(lǐng)域的醫(yī)療器械、藥品，并提供相應(yīng)醫(yī)療服務(wù)；擁有部分非心血管醫(yī)療器械類業(yè)務(wù)。核心產(chǎn)品細(xì)分領(lǐng)域?yàn)楣诿}植介入，同時(shí)布局心臟節(jié)律管理、結(jié)構(gòu)性心臟病、電生理、體外診斷、外科、麻醉等。
在醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，主要依托于?？漆t(yī)院、體檢中心、獨(dú)立第三方醫(yī)檢所、藥械電商平臺(tái)和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院提供以心血管方向，線上線下相結(jié)合的醫(yī)療服務(wù)，同時(shí)公司依托于創(chuàng)新?AI-ECG?等產(chǎn)品為客戶提供包括遠(yuǎn)程心電監(jiān)測(cè)在內(nèi)的生命指征監(jiān)測(cè)服務(wù)，銷售產(chǎn)品包括醫(yī)療設(shè)備、軟件系統(tǒng)、醫(yī)用耗材和數(shù)據(jù)分析。

醫(yī)療器械板塊，有升有降

醫(yī)療器械板塊是公司業(yè)務(wù)規(guī)模最大的板塊，表現(xiàn)如何？
報(bào)告期內(nèi)，該板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入409,728.27萬(wàn)元，同口徑的去年同期該板塊營(yíng)業(yè)收入為177,910.10萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)130.30%。
隨著國(guó)家組織冠脈支架集中帶量采購(gòu)的實(shí)施，傳統(tǒng)金屬藥物支架經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)顯著下降，但公司介入無(wú)植入創(chuàng)新產(chǎn)品組合 (可降解支架、藥物球囊、切割球囊等) 實(shí)現(xiàn)了顯著增長(zhǎng)。
需要注意的是，在報(bào)告期內(nèi)，介入無(wú)植入創(chuàng)新產(chǎn)品組合實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入36,386.63萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)1,951.55%， 報(bào)告期內(nèi)第二季度較第一季度環(huán)比增幅75.58%，第二季度支架業(yè)務(wù)板塊基本恢復(fù)到2019年的正常水平。
報(bào)告期內(nèi)，新冠疫情相關(guān)檢測(cè)試劑的出口對(duì)公司醫(yī)療器械板塊營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)較大， 扣除該部分收入影響，公司醫(yī)療器械板塊常規(guī)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入較上年同期 (同口徑下) 增長(zhǎng)25.91%。在冠脈金屬支架集采后，公司醫(yī)療器械板塊常規(guī)業(yè)務(wù)快速恢復(fù)了較好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，帶動(dòng)了公司整體業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。
藥品板塊是樂(lè)普長(zhǎng)期穩(wěn)定的現(xiàn)金流業(yè)務(wù)，主要分為制劑?(仿制藥)?和原料藥。報(bào)告期內(nèi)，藥品板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入178,214.95萬(wàn)元，同比下降3.87%。其中，制劑?(仿制藥)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入155,914.44萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)0.82%;?原料藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22,300.51萬(wàn)元，同比下降27.44%。
而醫(yī)療服務(wù)及健康管理板塊是公司積極培育的新業(yè)務(wù)板塊。
報(bào)告期內(nèi)，醫(yī)療服務(wù)及健康管理板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入64,113.31萬(wàn)元，同口徑的去年同期該板塊營(yíng)業(yè)收入為60,491.06萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)5.99%。該板塊中，新冠疫情相關(guān)產(chǎn)品的出口也貢獻(xiàn)了一部分收入，扣除該部分收入的影響，公司醫(yī)療服務(wù)及健康管理板塊常規(guī)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入較上年同期(同口徑下)增長(zhǎng)27.18%，實(shí)現(xiàn)了較快發(fā)展。

根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)銷售規(guī)模從2014 年2556 億 元增長(zhǎng)到2018年約5284億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)19.9%。隨著國(guó)家對(duì)醫(yī)療行業(yè)發(fā)展的愈發(fā)重視，鼓勵(lì)創(chuàng)新和加速審批等利好政策不斷出臺(tái)，人民醫(yī)療衛(wèi)生支出增加和健康意識(shí)增強(qiáng)，醫(yī) 療器械市場(chǎng)將進(jìn)一步發(fā)展，預(yù)計(jì)到 2023 年，醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到 10619 億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為 15.0%。
從細(xì)分市場(chǎng)來(lái)看，醫(yī)用醫(yī)療設(shè)備占據(jù)我國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)的大量市場(chǎng)份額，約?39%，其次為高值醫(yī)用耗材，合計(jì)占比約?20%，而其中血管介入是最大的細(xì)分市場(chǎng)，占比約8%。體外診斷市場(chǎng)占醫(yī)療器械總市場(chǎng)的11%。

應(yīng)對(duì)集采的影響，成為難題？

在集采大環(huán)境之下，未來(lái)會(huì)在全國(guó)多省市廣泛推廣高值醫(yī)用耗材集采政策，覆蓋品種也將擴(kuò)充，對(duì)于這塊「燙手的紅利」，樂(lè)普如何有效接招？
國(guó)務(wù)院辦公廳《關(guān)于印發(fā)治理高值醫(yī)用耗材改革方案的通知》(國(guó)辦發(fā)〔2019〕37號(hào)) 以法規(guī)的形式全面制定了國(guó)家高值醫(yī)用耗材治理改革方案要點(diǎn)，目前樂(lè)普現(xiàn)有冠脈心臟支架等產(chǎn)品將進(jìn)入高值醫(yī)用耗材集采試點(diǎn)目錄，后續(xù)也會(huì)新增高值醫(yī)用耗材集采目錄，按照多家價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的可能預(yù)期，樂(lè)普會(huì)存在個(gè)別高值醫(yī)用耗材未能中選 后續(xù)有關(guān)省市高值醫(yī)用耗材集采的風(fēng)險(xiǎn)。
在應(yīng)對(duì)策略上，樂(lè)普指出，一方面，將不斷研發(fā)和推廣新產(chǎn)品上市，搭建產(chǎn)品創(chuàng)新組合方案，隨著公司核心產(chǎn)品的數(shù)量不斷增長(zhǎng)，單一產(chǎn)品對(duì)銷售的貢獻(xiàn)將逐漸下降，從而盡量降低集采對(duì)公司的影響。
另一方面，樂(lè)普正在鋪開(kāi)國(guó)際化戰(zhàn)略，通過(guò)產(chǎn)品的全球化布局，意圖降低國(guó)內(nèi)集采政策的風(fēng)險(xiǎn)。
在國(guó)家政策支持和融資渠道優(yōu)化的背景下，近年來(lái)國(guó)內(nèi)初創(chuàng)醫(yī)療器械企業(yè)和創(chuàng)新藥企業(yè)數(shù)量不斷增加，產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度也快速推進(jìn)，樂(lè)普后續(xù)競(jìng)品數(shù)量呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，未來(lái)商業(yè)化競(jìng)爭(zhēng)格局將更為激烈。隨著國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械以及藥品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，樂(lè)普心血管支架、藥品等相關(guān)高值耗材、藥品存在價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)對(duì)公司該類產(chǎn)品的未來(lái)盈利能力產(chǎn)生一定的影響。
半年報(bào)z新冠的“后遺癥”仍業(yè)務(wù)的重要威脅之一。

受到國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情的影響，國(guó)內(nèi)醫(yī)院門診量和手術(shù)量受到很大影響，導(dǎo)致樂(lè)普植入類器械銷售受此影響；地方政府疫情隔離和醫(yī)療機(jī)構(gòu)暫停營(yíng)業(yè)管控導(dǎo)致公司醫(yī)療服務(wù)及健康管理營(yíng)收下降；由于醫(yī)療機(jī)構(gòu)門診暫停接診，導(dǎo)致醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品銷售量下降。