觀察 | 天智航連年虧損，盈利魔咒難破！手術(shù)機(jī)器人還是藍(lán)海市場(chǎng)嗎？

2月19日，國(guó)內(nèi)骨科手術(shù)機(jī)器人行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)——北京天智航醫(yī)療科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“天智航”，股票代碼：688277）對(duì)外發(fā)布公告稱，其“骨科手術(shù)導(dǎo)航定位系統(tǒng)（天璣?2.0）”獲得NMPA批準(zhǔn)上市（點(diǎn)擊閱讀：天智航 | 天璣?2.0“骨科手術(shù)導(dǎo)航定位系統(tǒng)”獲NMPA批準(zhǔn)上市！），天璣?2.0預(yù)期用途為在脊柱外科和創(chuàng)傷骨科（僅TiRobot ForcePro Superior適用）開(kāi)放或經(jīng)皮手術(shù)中，用于手術(shù)器械或植入物定位。?

關(guān)于天璣據(jù)了解，此次天智航獲批的“骨科手術(shù)導(dǎo)航定位系統(tǒng)”即“天璣?2.0”。在適應(yīng)癥方面，天璣?2.0與天璣?1.0一致，均適用于骨科創(chuàng)傷和全節(jié)段脊柱外科手術(shù)。但在產(chǎn)品構(gòu)造及功能方面，天璣?2.0進(jìn)行了較大升級(jí)。?首先，天璣?2.0更加智能化、機(jī)器操作更加便捷和人性化，使用天璣?2.0，醫(yī)生可以獨(dú)立完成手術(shù)及對(duì)機(jī)器人的操作，無(wú)需他人輔助。而且應(yīng)用于各種術(shù)式的工作流程更加順暢，能大幅減少手術(shù)時(shí)間，提高手術(shù)的質(zhì)量與效率，這也是天璣?2.0最大的亮點(diǎn)。?其次，天璣?2.0在優(yōu)化天璣?1.0既有性能參數(shù)的前提下，結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)更加緊湊，總體占地面積更小，因此可以節(jié)省手術(shù)室空間。?截至目前，天智航骨科手術(shù)機(jī)器人共成功研制了三代產(chǎn)品，分別為“GD-A”、“GD-2000/GD-S”和“TiRobot?”（又名“天璣?”）骨科手術(shù)機(jī)器人，且均獲得了第三類醫(yī)療器械注冊(cè)證。其中TiRobot骨科手術(shù)機(jī)器人于2016年11月完成注冊(cè)并上市，這也是目前公司銷(xiāo)售收入的主要來(lái)源。隨著天璣?2.0的問(wèn)世，天智航骨科手術(shù)機(jī)器人的產(chǎn)品線升級(jí)完善，未來(lái)天智航的核心競(jìng)爭(zhēng)或也能得到進(jìn)一步提升。

連年虧損，盈利魔咒難破盡管產(chǎn)品不斷進(jìn)步升級(jí)，且天智航在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。據(jù)了解，截止2020年上半年，天智航已取得104項(xiàng)專利，在骨科手術(shù)機(jī)器人領(lǐng)域構(gòu)建了技術(shù)壁壘。截止2019年底，其已在74家醫(yī)療機(jī)構(gòu)中投入臨床使用，其中三甲醫(yī)院52家，占比超70%。?

▲天智航2020年年度業(yè)績(jī)（圖源：天智航公告）

但天智航目前仍沒(méi)有擺脫連年虧損的局面。根據(jù)2月24日天智航對(duì)外披露的《2020年年度業(yè)績(jī)快報(bào)公告》，受2020年度新冠疫情影響，其主營(yíng)產(chǎn)品—天璣骨科機(jī)器人（天璣?1.0）銷(xiāo)售數(shù)量較2019年同期下降明顯，2020年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13,598.17萬(wàn)元，較上年同期相比下降40.77%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)虧損5,527.19萬(wàn)元，較上年同期相比擴(kuò)大78.54%；歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)虧損7,733.57萬(wàn)元，較上年同期相比擴(kuò)大129.29%。另外，2018年至2019年，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-85.60萬(wàn)元、-3095.78萬(wàn)元，虧損勢(shì)頭不斷擴(kuò)大。二級(jí)市場(chǎng)上，天智航股票也是一落千丈，從7月中旬峰值的141.60元跌至目前的37.34元（2月26日收盤(pán)價(jià)）。

▲天智航近一年的股票價(jià)格變化情況（圖源：東方財(cái)富網(wǎng)）

值得一提的是，除了天智航，全球其他骨科手術(shù)機(jī)器人公司也存在虧損問(wèn)題。?以色列手術(shù)機(jī)器人研發(fā)商Mazor Robotics，主要從事 Spineassist、Renaissance 和Mazor X等骨科手術(shù)機(jī)器人的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。2015年至2017年，分別虧損1538、1866、1241萬(wàn)美元。在被美敦力收購(gòu)后，依然沒(méi)有扭虧為盈。法國(guó)手術(shù)機(jī)器人制造商MEDTECH，主要從事腦部手術(shù)機(jī)器人ROSA ONE Brain Application和脊柱微創(chuàng)手術(shù)機(jī)器人ROSA ONE Spine Application的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售（點(diǎn)擊閱讀：捷報(bào) | 勱迪助力！Medtech ?ROSA? one 手術(shù)機(jī)器人中國(guó)獲批上市?。?/strong>。2013年至2015年，分別虧損125、200、262萬(wàn)歐元。2016年被捷邁邦美收購(gòu)。即使強(qiáng)如美敦力、捷邁邦美，也正經(jīng)歷市場(chǎng)開(kāi)發(fā)這個(gè)“難熬”的階段。但值得一提的是，目前美敦力的Mazor Robotics、捷邁邦美的MEDTECH和史賽克MAKO Surgical，都已獲得國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械注冊(cè)證。?未來(lái)在這幾家國(guó)際巨頭的夾擊下，對(duì)于天智航而言，想要實(shí)現(xiàn)盈利，或許難上加難。